Инвестиции для души
Виктория Староватова
создатель концепции антихрупких финансовых систем
В альтернативных инвестициях много личного интереса, романтизма, души. Именно эмоции, возникающие при вложении в альтернативные инвестиции, отличают их от классических вложений в фондовый рынок, недвижимость, бизнес.
Инвестор — живой человек: потребность иметь что-то для души приводит к инвестициям в искусство, антиквариат, вино. Желание добавить в жизнь драйва, адреналина, пощекотать себе нервы ведет к криптовалютам и венчурным инвестициям.

В венчуре, кстати, есть место и для реализации желания сделать мир лучше — через прорывные импакт-технологии. Хотя альтернативные инвестиции обладают репутацией активов с потенциалом высокого роста, все же эта история больше про стиль жизни, хобби и статус, чем про доход.
Альтернативные инвестиции

называются так, потому что происходят из идеи «а не попробовать ли нам что-нибудь еще и для души, и для денег, и для красоты, и для веселья?». Эти вложения не улучшают кардинально инвестиционный портфель, но работают на статус и личный бренд. Искусство, вино, крипта, венчур — темы хайповые, а в определенных кругах важно быть интересным собеседником, который в тренде.

По моим наблюдениям, большой рост и высокая доходность альтернативных инвестиций существуют больше в голове инвесторов и дилеров, чем в реальности. Доходность определяется многими факторами риска и рынка, на которые невозможно повлиять. Дождаться того, что актив вырастет со временем, не всегда реально. Некоторые альтернативные вложения вырастают только за жизнь нескольких поколений, другие — не вырастают вовсе.

За многолетнюю практику создания антихрупких инвестпортфелей мне не встречались истории рационального создания коллекции по аналогии с подбором, допустим, акций, и последующей ее продажи. Иногда продают часть коллекции, либо коллекция остается в семье и передается следующим поколениям. Если коллекция выдерживает проверку временем — оказывается разными судьбами в частных или государственных музеях. Яркий пример последнего сценария — коллекция братьев Щукиных, которую в 2019 году представлял ГМИИ им. А. С. Пушкина на выставке «Щукин. Биография коллекции».

В инвестициях следует опираться на твердое понимание сути активов. Несмотря на то, что в альтернативные инвестиции приводит в основном душевный порыв, попробуем включить голос разума и разобраться.
Классика жанра

Существенным недостатком альтернативных инвестиций как класса активов является отсутствие развитой рыночной инфраструктуры: законодательного регулирования, биржи и ее производных, биржевых индексов и аналитики. Инвестбанки, специализирующиеся на обслуживании хайнетов, не предлагают решений в данной сфере. Купля-продажа происходит в основном на аукционах либо через кулуарные истории в галереях и винодельнях. Если прогнозирование — крайне неблагодарное занятие на фондовом рынке, то в сегменте альтернативных инвестиций оно вообще сводится к собственному чутью и экспертному мнению дилеров.

Примечательно, что коллекционирование предметов искусства и вина возникло гораздо раньше появления фондового рынка, при этом последний оброс сложным рыночным механизмом, а вот сферы искусства и вина функционируют по старинке.

Некоторые попытки организовать рынок все же предпринимаются. Например, в Лондоне в 2000 году была создана Лондонская международная винная биржа (Liv-Ex), где торгуются инвестиционно значимые вина. Биржа публикует цены на винтажные и современные вина, а индексы Liv-Ex цитируются агентствами Bloomberg и Reuters.
Прогнозирование в сегменте альтернативных инвестиций сводится к собственному чутью и экспертному мнению дилеров
Существует несколько индексов и на рынке предметов искусства, например индекс Mei Moses Fine Art Index (MMFAI), отслеживающий повторные продажи, или семейство индексов российского арт-рынка ART Investment Market indeх (ARTIMX), которые способны дать некоторое представление о развитии рынка, но вряд ли могут охватить все разнообразие форм и жанров от статуй до шкатулок и украшений.

Немаловажным моментом является обеспечение правильных условий хранения предметов искусства и вина, что может стать головной болью и точно потребует денежных вливаний в помещение и оборудование. На моих глазах была утрачена великолепная коллекция вина, которая хранилась в цокольном этаже и была затоплена в результате сильнейшего ливня и урагана.

Преимуществом инвестиций в вино и предметы искусства является сравнительно небольшой входной билет: от 30–50 тыс. рублей.
Азарт казино

Криптовалюта стала модной темой 2018 года. Это азартная игра, немножко казино. Чтобы изучить вопрос, я в тот период много общалась с инвесторами, узнавала, вкладываются ли они в крипту. Стандартный ответ был: «Ну а как же, конечно, кто вообще сегодня не вкладывается в крипту?» Однако все мои собеседники исчезали на просьбе дать контакты, так как не могли вытащить оттуда деньги. Суммы, вложенные в биткоины и эфириум в 2017–2018 годах, за три года просели на 50–70%.
В поисках единорога

В венчурных инвестициях тоже есть место личным пристрастиям в сфере высоких технологий. Инвесторы предпочитают идти в сферы, которыми интересуются и в которых разбираются — фарму, образование, биотехнологии. Сами по себе венчурные инвестиции приобретают форму отдельной отрасли с развитой инфраструктурой и господдержкой.

Вложения в венчур отличаются от прочих инвестиций в бизнес ожиданием взлета по экспоненте, возврата в пяти- или десятикратном размере за короткий промежуток времени, 2–3 года. Рост в 10–30% годовых венчуром не считается, это усредненный хороший показатель малого и среднего бизнеса.
Рост в 10-30% годовых венчуром не считается
Потенциально резкий рост, естественно, сопровождается высоким риском. Стартапов на уровне идеи — огромное множество, можно вложиться и остаться вообще ни с чем. Законы развития стартапов похожи на воспроизводство человека: смертность колоссальная.

Вход в стартап на самом раннем уровне развития составляет порядка 2–3 млн рублей. С учетом огромного риска неудач на посевной стадии в инвестпортфель стоит брать несколько компаний, допустим, 20–30, значит, вложения в венчурную историю достигнут 40–90 млн рублей. Выдержать такую нагрузку и риски сможет только очень зрелый капитал. К тому же поиск перспективных стартапов — задача трудоемкая: отсев идет в лучшем случае в пропорции 1:10.
Оптимальный баланс портфеля

Альтернативные инвестиции получили такое название, потому что основными в структуре классического инвестиционного портфеля их назвать никак нельзя. Они мало предсказуемы. В зрелом портфеле инвестора на их долю рекомендуется отводить не более 8–10%. Молодому портфелю альтернативные инвестиции вовсе противопоказаны, так как замедляют его рост. Крайне грустно наблюдать ситуации, когда личный капитал еще не создан, а все средства вложены по велению души в вино, украшения, биткоины или BioTech, и судьба этих вложений мало прогнозируема.

Возникают жизненные ситуации, печальные или радостные, когда без использования капитала никак не обойтись. И тогда человек решает продать картину или компанию, вдруг обнаруживая, что рынок сильно просел, актив неликвидный, продать его можно только с 70%-м убытком.
Молодому портфелю альтернативные инвестиции вовсе противопоказаны, так как замедляют его рост
Рассмотрим другой, спокойный пример. Допустим, создана коллекция из 30 картин на 20 млн рублей. Удачно продаются несколько картин, по цене, в два раза превышающей стоимость закупки. Отлично, зафиксировали разовую прибыль, но остальные средства продолжают оставаться замороженными — а они все годы существования коллекции могли бы прирастать в классических активах, генерировать сложный процент. Здесь мы даже не рассматриваем вариант возможной порчи или утраты коллекции.

Оптимальный вариант входа в альтернативные инвестиции выглядит так. Сначала создается состояние, параллельно со стадией «созревания» капитала небольшими шагами инвестор начинает двигаться в сторону своих личных интересов, будь то создание коллекции статуэток или BioTech. Тогда это увлекательно, красиво, дух захватывает, к тому же потенциально прибыльно. А если что-то идет не так, можно назвать себя меценатом или бизнес-ангелом и знать, что в любом случае вложения случились не зря и имеют культурную, научную, общечеловеческую ценность. При этом работают другие активы, составляющие 90% портфеля, и не страдают ни душа, ни кошелек.
Поделиться с друзьями
P.S. Благодарим портал Инвест-форсайт за публикацию статьи Виктории Староватовой, основателя C.A.S.